2007年的牛市曾让许多上市公司的定向增发方案由于定价太低而失败，今年未过半，A股股指已跌去近半，众多上市公司的定向增发方案亦面临调整压力或是失败的命运，不过这次的原因是原有的定价过高。上月公布分别以70.05元和80.56元定向增发以收购金鼎锌业的宏达股份(600331)及驰宏锌锗(600497)昨日的收盘价已跌至40.22元及28.38元，最低竟只达定向增发价的三成。

　　多数公司调整增发方案

　　2007年定向增发价格过高未能通过证监会审查的上市公司方案非常多，最著名的莫过于高盛入主美的电器(000527)由于增发价过低而被否一案。该案20天后，证监会就出台了《上市公司非公开发行股票实施细则》，对定价机制进行了完善，引入了公开询价机制，并且将定价基准日定为三个时点：董事会决议公告日、股东大会决议公告日与发行期首日。

　　为适应新的定价机制，很多上市公司被迫调整定向增发价。因为如果坚持原来的增发价格，则可能发不出去；如果调低增发价格，又可能会因稀释现有股东权益，导致现有股东投反对票。

　　为了化解这种再融资困局，最近，一些上市公司选择在调低增发价格的同时，也调整增发的数量，而有的上市公司则干脆选择放弃增发。比如太原重工(600169)调整后的方案将增发价下调12.78%；增发股票数量上限则增加了15%。

　　其实，4月份还有新大陆等公司也调低了定向增发的价格，而新希望、银鸽投资(600069)则干脆放弃原来的增发方案。不过，新希望放弃增发的同时，却以发短券和申请发公司债券的方式获得资金。

　　不过也有异类者：中关村(000931)停牌半年，大盘已从当日的近5600点下滑到了今日的3600多点，且地产股股价普遍腰斩过半，但中关村并未改变原定增发价。

　　近期最引人注目的有定向增发方案的公司是宏达股份和驰宏锌锗。两家公司的董秘办公室有关负责人昨日在接受本报记者采访时表示，方案才公布不到一个月，公司不可能又在短期内与谈判方议出新的定价，但是不排除会改变的可能性。